四季度，A股强势开局 ，沪指站上3900点。后市行情走势和投资策略成为当下焦点 。多家基金公司认为市场存在做多机会 ，宜优先布局行业景气持续验证的科技成长方向，同时关注高股息蓝筹股 。
慢牛行情仍需基本面接棒
公募多认为当前环境下股票资产吸引力显著提升 ，但慢牛行情需要基本面支撑。
招商基金表示 ，整体而言对后市偏谨慎，认为市场当前位置估值吸引力下降，进一步上涨需要政策或者经济基本面的更多支撑 ，对四季度经济比较谨慎；但对更长期的股市运行的底层根基变化认为是向好的 。
在招商基金看来 ，本轮行情有远期宏大叙事支撑，但增量资金来源略显不足；宏观基本面和股市上行的反差短期阶段性收敛 ，如无重大逆周期对策反差有可能进一步扩大 ，但后续市场对基本面的定价权重也会提升 。
东方红资管认为，在当前环境下 ，市场的理想路径为基本面接力 ，以期走向可持续的“慢牛 ”。从历史经验看，牛市早期往往依赖于流动性改善带来的估值修复 ，而后续的持续上涨则需基本面的切实改善提供支撑。
参考1999年“5·19 ”行情 ，行情启动的催化剂来自资本市场政策的超预期发力，迅速点燃市场情绪；至2000年 ，随着基本面逐渐复苏 ，市场迎来了慢牛行情 。因此，本轮行情能否走向纵深，其高度与持续性最终将取决于经济基本面的复苏强度 。
市场仍具备做多机会
尽管行情持续性仍有待基本面接力 ，但是市场提供了做多机会是公募业内共识。
恒生前海基金判断 ，结构性行情或仍有空间，整体流动性预期充裕 ，市场在活跃的氛围下仍具备做多机会 。
从资金供需两端看 ，国海富兰克林基金分析，四季度股市的“配置吸引力”将进一步凸显 。在资金供给端 ，银行理财 、保险等长期资金的“配置压力 ”持续释放 ，推动资金向股市迁移：当前银行理财存续规模体量庞大，其中“固收+ ”类产品占比颇高 ，但这类产品面临“低风险资产收益下滑”的困境；同期 ，保险资金运用规模同样可观，其负债成本相对刚性 ，低风险资产收益与负债成本的“倒挂压力”迫使保险资金寻求更高收益的资产。
汇丰晋信基金称 ，随着美联储开启新一轮降息周期，国内经济平稳运行 、新旧动能继续接力，政策也存在进一步的发力空间 。内外部环境向好背景下 ，市场风险偏好有望持续修复 ，为权益资产提供良好配置环境 。
此外，随着国内经济在全球展现宝贵的确定性 ，A股和港股在全球资产配置中的价值愈发凸显 ，有望吸引更多资金增配。一方面，当前美国经济正面临显著的不确定性 ，而中国稳增长政策持续发力、经济保持韧性 ，为全球经济提供宝贵的确定性，A股与港股盈利已呈现企稳复苏态势 ，且估值水平处于合理区间 ，未来有望吸引更多全球长线资金流入配置 。
招商基金认为，上行主线板块不会轻易切换 ，主要是阶段再平衡 。分化行情可能演绎至行情尾部 ，除非出现更大的驱动力，主线才可能切换。
布局科技成长与资源周期双主线
具体到布局方向，攻守兼备的配置策略或是四季度的较佳选择 。
平安基金表示 ，当前阶段 ，确定性更多集中在产业景气度的持续验证中，宜优先布局行业景气持续验证的科技成长方向 。
国海富兰克林基金认为 ，两类权益资产的配置价值进一步凸显：一是高股息蓝筹股 ，这类标的集中在银行 、公用事业 、交通运输等领域，当前平均股息率显著高于债券收益率 ，且业绩稳定性较强、估值处于历史低位区域。二是高景气成长股 ，聚焦新能源、AI算力等赛道，能够满足部分追求收益的资金对成长性溢价的需求。
从具体方向上 ，恒生前海基金也表示仍然看好科技成长的结构性机会 。同时 ，考虑到政策的持续发力和推进，建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会 。此外 ，由于无风险收益率大概率持续下行 ，继续看好红利资产的配置价值。
对于医药板块，前海开源基金指出，美联储降息进一步释放流动性 ，有利于创新药整体估值提升及产业融资规模的恢复 ，因此持续看好创新药及其上下游产业链的结构性投资机会 。与此同时，四季度医疗器械行业也逐步迎来基本面底部企稳回升的势头 ，行业景气度有望逐步修复 。此外 ，部分拥有稳定高股息政策和充沛现金流 、兼具一定消费属性的中药企业，目前基本面呈现企稳态势 ，具备显著的长期配置价值。
就热度高企的黄金有色板块而言 ，前海开源基金认为，从利率维度看 ，当前联邦基金利率与长期目标利率仍存在较大下行空间 ，这为金价提供了坚实的宏观支撑 。中长期视角下,黄金的配置价值持续凸显:一方面全球财政扩张力度加大与债务规模攀升，引发市场对货币贬值的担忧 ，进一步强化黄金的避险与抗通胀属性;另一方面 ，全球央行加速推进储备资产多元化，持续增持黄金的行为也为金价形成长期托底 。
在布局这些机会的同时，把握整体的市场节奏和潜在风险也同样重要。招商基金指出 ，10月至11月重要关注点在于四中全会和中美元首会晤 ，即将发布的“十五五 ”规划纲要建议，有望对市场风险偏好形成提振并衍生众多主题投资机会 ，但10月份中美贸易冲突升级短期影响股市情绪 ，市场或将在震荡中企稳上涨 。
（文章来源：中国基金报）
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